一个行业从巅峰到濒临退市需要多长时间？

公共教育计划的答案是四年。

2019年，中公教育借壳上市，成为首家上市测试公司。上市当年，卢中方、李永新父子以585亿元身家成为中国教育界新富。 2020年，中国公立教育股价大涨。根据胡润发布的《2021全球白手起家女性富豪榜》，卢中芳以980亿元的财富位列同年第五位。

随着身家迅速上涨，李永新也大手一挥，向母校北大捐赠了10亿元。

但毕竟，在这场财富游戏中，金钱来得快，去得也快。

2021年，中国公立教育退款率飙升至68.46%，经营性现金流净额录得41亿大幅流出。 “退费潮”的出现，也将中国公共教育的共识教学模式推向风口浪尖。

面对巨大的舆论压力，中国公立教育被迫缩减合同教学业务，但这种做法并没有真正“止血”。

截至今年6月7日收盘，中公教育股价仅为1.71元，与2020年高点43.58元相比，距离“退市线”还很远。暴跌96%，市值缩水2583亿。

协议班“催生”的行业一哥

需求创造市场。

据相关统计，2024年全国考试考生人数将突破300万人大关，比2023年增加43.53万人。

由于国家考试人数的增加，公务员考试培训市场也在加速发展。据东方财富证券研究所测算，今年公务员考试培训市场规模首次突破200亿元大关。 2020年突破300亿元，2022年突破300亿元。

挑战在于，在申请人数大幅增加的同时，录用难度也大幅增加。

据统计，2024年国家公务员录用考试共招录18948人，录取39561人。虽然比2023年增加了7%左右，但实际通过考试的人数考试人数将是39,561。公开考试的通过率仅为1.3%。

随着申请者数量的增加，难度越来越大的问题如何解决？中公教育2010年推出的礼宾班无疑是最好的解决方案。

所谓约定班，考试通过后才收费，考试不及格可以申请退款。当你和学生签订“赌注”时就可以理解这一点。这个签约班的费用非常高，是普通班的几倍，但报名签约班后，学生只需要缴纳实际学费，因为系统内的考试比平时更难。一旦通过考试，买卖就等于“无风险”，这就是为什么合约类尽管费用非常高却仍然受欢迎的原因。财务报告显示，此前合同类别的收入接近80 美元。占中工总收入的%。

得益于协议班，公务员考试培训行业的竞争越来越激烈，但中国的公立教育仍然实现了经营业绩和股价的显着增长。

从业绩来看，2020年中国公立教育营收较上年增长22.08%至112亿美元，按股价计算，较上年增长27.7%至23.4亿美元。2019年和2020年，中公教育股价分别上涨178.23%和99.15%，最高至43.58元，市值突破2600亿美元。

不过，虽然委托班很厉害，但公考毕竟不是通过考试，而是选拔考试，所以每年公考的名额有限。公立教育机构必须为未通过考试的学生准备退款。

被推倒的“多米诺骨牌”

2020年是中国公共教育的转折点。

具体数据显示，2019年至2021年，我国公立教育退费率分别为44.14%、46.54%、68.46%。 2021 年退款率大幅提高。原因很明显，2020 年无法进行线下课程。实施后，2021年公考不及格人数迅速增加。

退款率的上升也给中国的公立教育现金流带来了巨大压力。

据媒体报道，仅2021年前三季度，中国公立教育回报金额就达123.97亿元，回报率高达65.81%，其中7月至9月的回报率为令人惊讶的79.54%。从财报来看，中公教育2021年经营活动产生的现金流量净额为-40.98亿元，现金及现金等价物净增加额为-39.8亿元。

退费带来的压力直接改变了中国公共教育的绩效。财报数据显示，2021年和2022年，中国公立教育分别实现营收69.12亿和48.23亿，营收增速分别为-23.7亿和-30.19%。增长率分别为-202.83%和53.54%。

时至今日，中国公立教育仍在通过退还原本约定的学费来“补差价”。最新财报数据显示，今年一季度，中国公立教育流动负债达53.04亿美元，其中合同负债达28.8亿美元，资产负债率达92.06%。

为尽快偿还债务、缓解现金流压力，中公教育将进一步恢复和扩大信用贷款额度，与银行等金融机构密切合作，及时实现贷款，补充公司资金，减少企业运营所需的正常资金需求，并寻求降低融资成本。 4月30日，中公教育还宣布，将向金融机构申请不超过40亿元的贷款额度，以促进职业教育产品和服务的升级转型。

但随着中国公共教育行业融资困难，投资者正在失去耐心。近几个交易日，中公教育股价突然大幅下跌，于6月4日触及涨停。截至今年6月7日收盘，中公教育股价仅为1.71元，远低于1元的“退市线”。

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