9月24日，证监会24日晚间发布技术文件，回应中国银行宣布降准、降息、资金额外流入市场相结合的政策信号。继续为资本市场在市值管理和并购重组方面注入“兴奋剂”。

其中，3,336,0010-30,000就是媒体所说的“新市值管理规定”。

资料来源：中国证监会官网，2024.09.24

新规定重点关注对两类公司的特殊要求。主要指数成分公司须制定并发布市值管理制度，长期净值公司须披露估值改善计划。

1、主要指数成份股公司：

《明确负责市值管理的具体部门或人员》、《上市公司及行业市场平均价格、市盈率、市净率等指标的具体监测预警机制》 ``有必要了解上述指标的水平''，``在股价出现短期、连续或大幅波动或下跌时，有必要采取措施''，``年度财务业绩解释。”我需要在会议上做出特别解释。”

这里的“关键指标”指的是什么？意见稿明确了沪深300、创业板指数、科创50、科创100、京交50以及证券交易所规定的其他条件，同时也是主板、创业板，科技创新。北京证券交易所市场代表性指数。

我们还详细说明，“短期连续下跌”是指“股票价格连续20个工作日内收盘价累计跌幅达到20%”，“大幅下跌”是指“收盘价下跌”。股票价格。”我正在做。低于该股过去一年最高收盘价（50%）（通常称为“减半”）。

2、长期破净公司：

“应公开评估改进计划，包括目标、期限和具体措施。” “至少每年评估评估改进计划的实施效果。” “关于评估改进计划实施的特别咨询”。年度业绩报告会“.

所谓“净表现不佳”是指市净率低于1，即每股股价低于每股账面价值。我们从企业破产或清算的角度来评估是否可以将资产价值的损害降到最低。意见稿中的“长期”是指“市净率连续12个月低于1倍”。

我们之所以重点关注这两类公司，一方面是因为它们最大限度地发挥了指数成分股尤其是权重股的关键作用，巩固了在主要指数中垫底的地位。也旨在践行资本市场的“人性”，在极端的市场环境下切实保护中小投资者的利益。

值得注意的是，监管部门还明确了“市值管理”的定义。 “市值管理”是指上市公司在提高上市公司质量的基础上，为提高投资者盈利能力和水平而实施的战略管理行为。

征求意见稿还列出了提升市值的七种具体方式。

“一是并购和组织重组，二是股权激励和员工持股计划，三是现金分红，四是IR管理，五是信息披露，六是内部七、其他法律和法规合规方法”（见下图）。

资料来源：中国证监会官网

上市公司回购的“子弹”从哪儿来？

央行24日在国务院新闻办新闻发布会上提到的“5000亿、3000亿”，可以用于“以债还债”，特别是在证券、基金、保险公司的互换便利方面。这相当于非银行机构提供融资和杠杆工具，用流动资产购买股票，换取市场融资和杠杆。

这一举措将给上市公司在不筹集额外资金的情况下回购自己的股票或增持股票提供了子弹。 （来源：楚泰证券）

这次市值管理意见稿到底有多重要？

是今年4月推出新国九条的后续措施。此前，新第九条规定，政府将“促进上市公司投资价值提升，制定上市公司市值管理指引”。

资料来源：中国证监会官网

有投资者可能会问，“这个征求意见稿什么时候实施？”

从征求意见稿到正式发布的时间不固定，一般情况下，从征求意见稿公布到正式实施，需要经过征求意见、审核、公布/实施等多个阶段。整个过程预计需要大约三个月的时间。

说完了《市值管理新规定》，我们再来说说“并购重组”新规定—— 《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》，或者媒体所说的“并购六项原则”。

这六项内容包括：

“一是支持上市公司向新的生产力方向转型升级。二是鼓励上市公司加强产业整合。四是进一步提高市场交易重组效率。” “六是依法加强对中介机构的监管。” ”

并购重组新规有什么实质性影响？

中国财富网称，相比之前的并购重组文件，业内人士表示，“新的并购重组政策，同时放松纵向和横向约束，一举两得”。援引分析称。

从纵向看，优质并购可以得到简化筛选程序，从横向看，新的高质量产能转型升级、链条强化和重点支持在收购表现不佳的基础上进行跨行业并购有助于改善经济绩效的资产。技术水平。这可以说是一石二鸟，既盘活了二级市场，又解决了二级市场的退出问题。

这对于产能过剩、转型紧迫、重组预期较高的行业，特别是中间行业重点市场央企比例较高、并购业务较多的行业，将有一定利好。

截至9月13日，申万主业中，2024年后并购目标行业前五名分别为电子、计算机、社会服务、医学生物、电力设备行业，数量分别为16、16、10、9、7。合计为46.40%。

2024年后公布的重组项目中，重组完成后将被央企并购并成为国有控股的企业有26家，主要分布在基础化工、交通运输、国防等领域/军事。行业。 （来源：万联证券）

并购重组新规对券商行业意味着什么？

号文件指出，“引导证券公司加大财务顾问业务投入，充分发挥交易撮合作用，积极推进并购重组”。合并、收购和重组法规。

这是因为，一方面将直接利好证券公司并购业务，为投行业务提供新的增长点，另一方面也将进一步强化证券行业对并购的预期。此外，随着证券市场信心的恢复，中长期来看，证券行业也将受益于明确的政策变化。

近两年证券行业并购浪潮始于一次重要会议提出“加快金融强国建设”、“从今年开始集中力量打造金融业‘国家队’”。 ” 、证券行业发生7起并购（军工+海事、联合国+民用、国船+万和、浙商+国都、西部+国融、平安+方正、华庄+股东或实际控制人）；同一主要国家的证券公司、同一地区的上市和非上市证券公司、部分并购带来的地理位置优化以及证券公司缺乏牌照，这是并购的三大支柱。未来可能还有很多潜在的并购机会。

当前证券行业地位和估值处于历史低位，加上利好政策频出，预计将带动行业估值回升。

近期，证券ETF基金（515010.SH）等ETF的二级市场价格持续上涨，这或许表明各基金对当前证券板块的投资价值还没有形成一定的共识。

主要参考来源：国金证券、万和证券、万仁证券等最新研究报告

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