（船舶系其他公司逻辑类似） 此讨论的前提是周期持续上行，即船价涨。 当下市场上主流的估值方式为按照周期高点的利润给PE，当下中国船舶订单已排至2028年，随着周期的不断上行以及利润的陆续释放，以当下接单毛利率测算2028年200亿利润预期正不断被市场所接受（假设钢材、汇率价格不变）。那么2028年如果只能给10倍PE，则当下中国船舶的估值就是合理的。
但是，关键问题在于估值不是恒定不变的，每位投资者的心中都有一个估值的锚，它会受情绪的影响。那么什么会成为情绪的催化？我们认为利润的释放以及南北船合并这一事件的进展是核心催化因素，中国船舶一年放10亿利润和放50亿、100亿利润的时候，我相信市场能给到28年的估值一定是不一样的。所以利润的加速释放会影响市场的情绪，从而抬升大家心中估值的锚。
另外，船周期还在不断上行（关于周期，我们在此前的报告中有详细阐述，我们认为船价还有一半上行空间），到明年、后年订单排至29、30年的时候，市场同样会按29、30年的利润去给估值（从23年到24年市场同样也是把利润的高点从27年往28年去看）。
所以说估值以及利润都是动态变化的，能否给到更高的核心还是在于能够看到船周期的不断上行（船价涨）以及利润的不断释放。对于船周期，当下我们坚定看好；对于利润，我们已经看到了加速释放的态势。
最后再多说一句，中船集团目前装备了我国的整个海军力量，肩负着支撑国防建设，服务国家战略的企业使命，是国有企业深化改革创新的重要参与者，“中特估”核心标的，我相信对于估值也是有一定加成的。
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