万科是好公司的结论在过去40年中至少有38年被公众所接受。为什么万科在过去一年多的时间里会遭遇如此大的危机呢？看看今年万科财报的变化，然后与业绩较好的同行进行比较，看看问题出在哪里。
概述：
1、现金及等价物对应有息债务。虽然短期债务缺口较小，但出现雷雨的概率仍然较低，对万科的财务管理提出了很高的要求。
2、已售但未交房+万科有足够能力保证楼宇交付，履行施工和销售期间的合同义务。只要买下万科的热门楼盘，交出去就没有任何问题。
3、经营性流动资产对应于经营性负债。这就是班卡危机的根源，稍后会讨论。
4、非流动资产的管理这里我们可以看到，万科的投资能力非常强，而且质量很高，这也是万科振兴的关键。
我们主要讲流动资产的管理。这是公司投入生产经营的资金（万科用于购置土地、建房、装修）。
目前行业龙头的保利在这个项目上只花了2570亿，而万科光这个项目就花了4113亿，光这个项目就给万科额外消耗了1543亿的现金流。从明细来看，主要差异在于其他应收款，万科从2023年的2548亿元增加了77亿元，比保险多出惊人的1164亿元。
这也是很多人攻击万科的点，声称万科打着高利贷的幌子向分包商提供贷款。猜测：万科与其他公司合作开发的项目，合作方没有太多现金，所以万科通过合同的方式向合作方借出资金。所有项目都是万科管理的，如果市场好，项目卖了，万科能收回资金，那当然对大家都有好处。如果市场不好，项目遭受损失，合作伙伴最终会负债累累，无所作为。这促使赤字项目的合作伙伴对万科发起攻击。因为如果万科破产了，借的钱就不用还了，他们作为小股东可能会用一些伎俩来经营，到时候可能能拿到很多钱。我不知道。
这些合作伙伴基本都是当地的渣男，在当地有一定的人脉，应该是双方利益互补的。如果项目亏损，合作伙伴就会拒绝合同，并冒充小白兔，说自己只要努力就可以了。更可怕的是，这些人不吃亏，而且有能力，所以对万科的攻击也非常残酷。
问题是资金已经投入，万科只能通过出售这些楼盘获利来收回应收账款。万科虽然是一家非常透明的公司，但同时也非常不透明，这里面就存在风险。
我们再来看看万科的经营性流动负债。这可以理解为供应链合作伙伴对万科缺乏信任。消息中经常看到的承包商也来万科收钱。那么，为什么万科在这个项目上比保利多欠了近900亿呢？这是因为万科将本应属于供应链的资金借给了合作开发商。
如果市场好转，房屋出售，万科将能够迅速用应收账款弥补应付账款。反之，如果市场下跌，万科的应收账款和应付账款就会陷入恶性循环。
保利的长期贷款比万科多了近600亿，这意味着该公司多了近500亿的现金。在现金溢价的当下，房地产公司手头有这么多现金是好事。
万科如果能收回1100亿的应收账款，就会成为一家人见人爱的企业。我曾经预测2024年会接近200亿，但实际情况恰恰相反，万科在这里花的更多。
我对此感到有点失望！
好在国家目前的救助政策非常有力。
如果万科活下来并收回应收账款达到保利同等水平，其市值将至少达到2000亿美元。
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